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后4G时代,室内覆盖Small Cell将迎来爆发

后4G时代,室内覆盖Small Cell将迎来爆发

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原文点击:http://www.laohucaijing.com/news/16927.html 在经历了2014年的估值大幅提升后,2015年的通信行业整体的投资机会边际效应预期会递减;但行业细分机会依然众多,关键在于如何挖掘?随着LTE建设规模的不断扩大和建设节奏的不断推进,在整个产业链条中,处于后4G投资期受益的室内覆盖和无线网优领域的投资机会开始显现。 通信行业展望与投资方向 1、四季度展
 
在经历了2014年的估值大幅提升后,2015年的通信行业整体的投资机会边际效应预期会递减;但行业细分机会依然众多,关键在于如何挖掘?随着LTE建设规模的不断扩大和建设节奏的不断推进,在整个产业链条中,处于后4G投资期受益的室内覆盖和无线网优领域的投资机会开始显现。
 
通信行业展望与投资方向
 
1、四季度展望:结合目前的流通市值、动态估值水平,通信板块2014年靓丽表现的两个关键驱动力(受益4G大幅投资和行业信息化发展推动,以及低市值上市公司的市值管理带动估值大幅提升)在2015年对行业整体的投资机会边际效应预期会递减,展望2014年四季度到2015年上半年,前期周报我们下调行业评级为“谨慎推荐”,维持不变。
 
2、核心推荐:继续推荐配置鹏博士/中国联通,平台型转型企业(高鸿股份、新世纪-数字天域、星网锐捷、宜通世纪、高新兴),卫星通信/北斗板块(信威集团、海格通信、振芯科技),以及科华恒盛。
 
3、维持中长期看好三个方向:
 
1)安全领域信息化及国产化
 
军用北斗/卫星通信:首推中创信测(信威集团)、海格通信、振芯科技。
 
海防信息化:水面上的安全-岛礁水面监控(海兰信)、水面下的安全-(长城信息、中天科技、通光线缆、亨通光电)。
 
集群专网:东方通信、海能达、海格通信。
 
2)电信变革:
 
鹏博士:民资准入的持续推动、宽带/IDC资源协同、平台型布局。
 
中国联通:混合所有制改革、固网/LTE融合优势、IT系统集中化变革带来的业务模式创新。
 
3)转型:首重平台型企业打造。
 
高鸿股份-打造互联网充值/卡兑换、支付两个千亿空间的流水平台;
 
新世纪-数字天域借壳、上亿量级的跨国应用分发平台;
 
高新兴-打造视频监控开放式云平台、以及智能交通/智慧城市整合规划;
 
星网锐捷-高校信息化“微哨”平台、数据通信设备市场的国产化推进;
 
宜通世纪-移动数字营销平台的布局。
 
2015年无线投资展望,及室内覆盖SmallCell迎爆发机遇
 
三大运营商在LTE建设不断推进,中国移动已经完成40万LTE基站的商用,电信和联通FDD试验城市也扩容至40个城市。随着LTE建设规模的不断扩大和建设节奏的不断推进,在整个产业链条中,处于后4G投资期受益的室内覆盖和无线网优领域的投资机会开始显现。
 
 
以4G投资主力的中国移动为例,2015年总体投资强度预计不会减弱,LTE基站累计达到100万个的目标不会减少,总投资增幅预计接近10%,达到2500亿元左右。2014年无线主设备投资约400亿元左右,2015年预计有0~10%的增加;随着后期建设中基站共站址情况将会很少,因此LTE基站配套投资将会增加,预计可能超过400亿元;相对应,配套无线的承载网投资将会持平,维持约650亿元左右,但其中主设备投资将会略有增加。
 
根据LTE网络投资建设的节奏,2014~2015年是LTE网络大建,对应到2015~2016年是室内覆盖和无线网优投资的大幅增长。
 
室内覆盖:随着运营商LTE规模建设的进度,2014年完成基本网络覆盖后,运营商从2015年开始将重点加强商场、宾馆、写字楼、重要集团客户的小区和室内覆盖,实现网络的无缝覆盖和深度覆盖,提升用户体验。在LTE的组网中,宏站(Macro Cell)作为主力提供了网络的基本覆盖;而在重点楼宇和大型建筑,需要采用小站(Small Cell)对小区和室内进行覆盖,实现对宏站覆盖的补充。
 
 
在LTE网络运营初期,运营商的主要目标是建设大型的宏站(Macro Cell)小区,取得尽可能大的地域覆盖率。随着用户的增加,宏站(MacroCell)小区进行小区分裂,变得越来越小,同时宏站(Macro Cell)覆盖盲区仍然存在,热点地区的高话务量也无法承载,微基站(Micro Cell)技术就是为了解决以上难题而产生的。微基站(Microcell)的应用主要有两方面:一是提高覆盖率,应用于一些宏站(Macrocell)很难覆盖到的盲点地区,如地铁、地下室;二是提高容量,主要应用在高话务量地区,如繁华的商业街、购物中心、体育场等。
 
微基站(Microcell)是小站(Small Cell)的一种形态,小站(Small Cell)在Femtocell技术基础上逐渐演变,融合了Femtocell(面向家庭场景),Picocell(面向大型写字楼场景),微基站(Microcell)和分布式无线技术(如RRH射频拉远技术)。今天,随着WLAN的流行,面向家庭的Femtocell也升级为Nanocell(集成了WLAN)。
 
 
相对于传统的室内分布系统(DAS),以Picocell和Nanocell为代表的小站(Small Cell)节省了传统的馈线布线成本,因此更适合应用于中小型企业和家庭的室内无线覆盖,成本对比数据表明,在2万平方米以下的室内应用场景,小站(Small Cell)更具成本优势。虽然目前全球室内分布系统(DAS)的市场规模大约是小站(Small Cell)的3倍,但是小站(Small Cell)更易安装、尺寸更小、比其它解决方案更具成本优势,因此更受欢迎,预计2016年将在全球范围内将超越室内分布系统(DAS)。
 
 
以中国移动为例,2014年小站(Small Cell)省份试点效果良好,2015年将进行集团集采(包含在LTE三期招标内的一个标段),迎来规模商用,集团集采和省采相加,估计投资总额不低于4亿;预计2016年小站(Small Cell)SmallCell将会出现拐点,实现爆发式增长,投资规模至少翻一番,达到10亿元以上。从目前测试情况来看,京信由于有4-5年的技术积累,测试结果最好,中兴其次,大唐,三维,三元达,邦讯等相差不多,而一旦行业大幅成长,相关企业均将受益,因此室内覆盖领域的投资机会值得关注。
 
无线网优:包括网优平台、路测仪表、路测终端等(世纪鼎利、诺优、华星创业等),2014年中国移动无线网优10-15亿投资,随着LTE建设节奏的推进和网络覆盖的深入,优化LTE网络质量,提升用户体验将成为运营商下一步在LTE网络上的工作重点,预计2015年无线网优的投资会有25%以上的增长,尤其在网络优化服务方面(宜通世纪,世纪鼎利等)。
 
未来个股机会大盘点
 
通信行业2014年靓丽表现的关键驱动力在于两方面:1)受益4G大幅投资、行业信息化发展推动,通信业整体业绩2014年触底回升趋势明朗;2)低市值(尤其低流通市值)上市公司的市值管理,结合TMT领域并购转型交易项目大幅提升(2014年上半年即超过2013年全年),导致估值大幅提升。
 
结合目前的流通市值、动态估值水平,上述两个方面的驱动力,在2015年对行业整体的投资机会边际效应预期会大幅递减。因此,展望2014年四季度到2015年上半年,行业当前整体展望“中性”。考虑2015年通信行业个股平均净利润增速预期28%,尤其2014年涨幅50%个股的平均2015年动态PE 27倍,以及上市公司市值管理对并购转型的热度尚可持续,如果四季度有充分回调,择机上调行业展望。
 
鹏博士/中国联通、平台型转型企业(高鸿股份、新世纪-数字天域、高新兴、星网锐捷、宜通世纪)、卫星通信/北斗板块(中创信测-信威集团、海格通信、振芯科技),以及科华恒盛(关注股票期权授予进度)这些标的值得跟踪。
 
通信行业持续中长期看好三个方向:
 
1、安全领域信息化及国产化:
 
(1)北斗/卫星通信板块:北斗产业处于渗透率达到10%的成长加速临界点,同时国防信息化、社会安全管控、产业升级均对北斗产业的发展提供巨大助力。我们首选军用具备明显优势的海格通信、振芯科技、行业化应用产业链垂直化/跨领域布局的合众思壮、华力创通、北斗星通等。
 
卫星通信板块,首推信威集团(借壳中创信测),其次海格通信、振芯科技、华力创通。
 
同时,对于国防信息化主题,我们也继续关注海兰信、烽火电子、闽福发A的新投资机会。
 
(2)海防信息化:水面上的安全-岛礁监控,我们继续中长期看好海兰信(民船市场受益国家近日出台的航运新政预期可能加速好转,利好航海电子业务);水面之下的安全—从越南采购俄罗斯6艘基洛级潜艇的接收进度、中美近期剧烈的南海反潜对抗博弈来看,加快南海海底潜艇侦听网(海底光纤阵列监测)迫在眉睫,潜在市场空间千亿,重点在数据分析处理、接驳盒、海缆等领域,重点关注长城信息(首要标的)、中天科技、通光线缆、亨通光电。
 
(3)集群专网:智慧城市、行业信息化的社会经济发展背景,与应对暴力恐怖、贫富差距带来的社会不安定因素,均推动保障社会安全的专网将进入持续快速发展阶段,继续中长期看好东方通信、海能达。
 
2、电信变革:
 
(1)鹏博士:占据一二线城市近800万用户规模(2015年预期1000万)的宽带用户资源,未来家庭入口争夺中有望价值获得再认识;同时IDC数据中心资源协同,云、管、端规划布局稳步推进
 
(2)中国联通:短期看混合所有制改革进程及其带来的资产重估以及沪港通带来的A股折价消除,中长期看联通则在于非对称监管政策倾斜、固网宽带/LTE融合业务竞争优势、集中化的决策/IT业务系统应对移动互联网业务变革、以及混合所有制等推动治理能力提升四个层面。
 
3、转型平台类企业:
 
(1)高鸿股份:未来核心看好公司两个千亿流水平台,中短期重点看的平台一:围绕话费充值/布局中的数据流量包经营及综合卡兑换,当前线上第三方充值市场千余亿,数年内预期的潜在市场五千亿,高阳为龙头,行业集中度也因规模效应不断提高,14年高阳捷讯充值流水预期过400亿(毛利润率千三~千四),15年预期过600亿,收卡业务由单纯的收充值卡到综合卡兑换-业务规模也将从13年40亿预计两年将步入百亿规模(毛利润率1.5%)。中长期重点看的平台二:所收高阳捷讯旗下19付(持有第三方支付牌照),与同为高阳捷讯高管控制的19易(公开披露:12年尚亏损剥离,14年上半年扭亏为盈)线下近50万网点(13年交易流水300亿、14年预期600亿)未来业务深度协同,从POS收单-清算到虚拟电子商品营销合作,将有望打造另一个更大的千亿级流水平台。同时帐面剩余上次增发的6亿资金(实为10亿,扣除补充流动资金的4亿)未来运用,也值得关注。
 
(2)新世纪(数字天域借壳审批中):具备上亿用户量级、成功跨国发展的移动互联网应用分发渠道平台企业。
 
(3)高新兴:已迈出较好转型成果,未来两年业绩趋势成长性向好,我们重点看好高新兴围绕智慧城市、智能交通、智慧家庭的布局。
 
(4)星网锐捷:在交换极/路由器网络设备领域对外资的替代空间大,高校信息化“微哨”平台作为互联网入口具有潜在变现价值。
 
其它:4G板块,基于三大运营商投资规划,14~15年无线网络投资将维持景气高位及较快增长,通信设备及其配套领域2015年仍存在投资机会。重点关注IDC相关配套设施板块(机房动力,核心关注科华恒盛,其次中恒电气/科士达),以及4G室内覆盖及网络维护优化板块(重点港股京信通信、三元达、世纪鼎利、三维通信等)。
 
(该文章是银河证券通信行业分析师朱劲松和夏庐生共同发表)
 
作者:环球老虎财经
链接:https://xueqiu.com/5710624967/32388394
来源:雪球
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